界面新闻记者 | 陈靖
A股是否迎来上车机会？7月25日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在一场媒体分享会上表示，今年下半年，A股或将有10%左右的上行空间，主要由利润增长带来。但估值可能在相对比较低的位置做一段时间的徘徊。随着更多利好的兑现，A股市场估值亦将出现一定的上涨。
他表示，一季度为全年A股的每股盈利(EPS)低点，此后盈利增速有望缓步改善。预计今年A股沪深300指数EPS增长约10%。
今年上半年，A股表现乏力，大部分指数收益为负。孟磊认为，上半年，消费复苏面临压力、企业利润趋弱、市场信心不足，投资者的确有一定理由对市场表现作出谨慎判断。但事实上，大部分增长势头的放缓因素已经被提前计入股价，甚至部分投资者存在过度悲观的情绪。
“展望下半年，考虑到上述因素，总体对下半年A股市场的判断比较乐观。首先看盈利，整体A股每股盈利增长在10%左右。这是从宏观模型出发，通过名义国内生产总值(GDP)增速，拟合非金融板块的收入增速、工业生产者出厂价格指数(PPI)、居民消费价格指数(CPI)、利率等一系列指标得到的。”孟磊表示。
他指出，观察发现，上游行业在全部A股中的利润占比与A股市盈率呈反向关系。过去两年，大宗商品的价格出现明显上行，上游行业利润占比在全部A股中是比较高的，这对下游行业的利润率造成一定压制，对股票市场的估值也产生了一定压力。考虑到年初至今大宗商品价格已经有所回落，且预计下半年会进一步回落，下游行业利润率复苏，会对A股整体市场起到正面作用。
随着更多基本面方面的利好、复苏兑现，A股的风险回报比会较此前更具吸引力。7月24日中共中央政治局召开会议，其中“要活跃资本市场，提振投资者信心”等说法对股市形成正面提振。
“随着更多基本面方面利好、复苏的兑现，A股的风险回报比会比原来更具有吸引力。”孟磊预计，随着盈利的持续回暖，市场估值或温和回升。充裕的宏观流动性将部分流入A股市场，而北上资金也可能随着潜在的市场表现回暖而回归。
孟磊建议投资者在下半年关注“中特估”背景下优质国企的重估机会、流动性宽松下选择性地参与数字经济、“国家安全”政策背景下的自主可控，以及中小盘领域精选”专精特新小巨人”等投资主题。
他进一步解释，看好中特估领域主要有两个因素。其一是由于国资委“一利五率”的考核，叠加上半年国有企业利润出现稳定的增长，所以今年国有企业利润会跑赢整个市场。其二是由于中特估对投资者的教育也使大家开始意识到国有企业与非国企的估值差距。
界面新闻记者 | 陈靖
A股是否迎来上车机会？7月25日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在一场媒体分享会上表示，今年下半年，A股或将有10%左右的上行空间，主要由利润增长带来。但估值可能在相对比较低的位置做一段时间的徘徊。随着更多利好的兑现，A股市场估值亦将出现一定的上涨。
他表示，一季度为全年A股的每股盈利(EPS)低点，此后盈利增速有望缓步改善。预计今年A股沪深300指数EPS增长约10%。
今年上半年，A股表现乏力，大部分指数收益为负。孟磊认为，上半年，消费复苏面临压力、企业利润趋弱、市场信心不足，投资者的确有一定理由对市场表现作出谨慎判断。但事实上，大部分增长势头的放缓因素已经被提前计入股价，甚至部分投资者存在过度悲观的情绪。
“展望下半年，考虑到上述因素，总体对下半年A股市场的判断比较乐观。首先看盈利，整体A股每股盈利增长在10%左右。这是从宏观模型出发，通过名义国内生产总值(GDP)增速，拟合非金融板块的收入增速、工业生产者出厂价格指数(PPI)、居民消费价格指数(CPI)、利率等一系列指标得到的。”孟磊表示。
他指出，观察发现，上游行业在全部A股中的利润占比与A股市盈率呈反向关系。过去两年，大宗商品的价格出现明显上行，上游行业利润占比在全部A股中是比较高的，这对下游行业的利润率造成一定压制，对股票市场的估值也产生了一定压力。考虑到年初至今大宗商品价格已经有所回落，且预计下半年会进一步回落，下游行业利润率复苏，会对A股整体市场起到正面作用。
随着更多基本面方面的利好、复苏兑现，A股的风险回报比会较此前更具吸引力。7月24日中共中央政治局召开会议，其中“要活跃资本市场，提振投资者信心”等说法对股市形成正面提振。
“随着更多基本面方面利好、复苏的兑现，A股的风险回报比会比原来更具有吸引力。”孟磊预计，随着盈利的持续回暖，市场估值或温和回升。充裕的宏观流动性将部分流入A股市场，而北上资金也可能随着潜在的市场表现回暖而回归。
孟磊建议投资者在下半年关注“中特估”背景下优质国企的重估机会、流动性宽松下选择性地参与数字经济、“国家安全”政策背景下的自主可控，以及中小盘领域精选”专精特新小巨人”等投资主题。
他进一步解释，看好中特估领域主要有两个因素。其一是由于国资委“一利五率”的考核，叠加上半年国有企业利润出现稳定的增长，所以今年国有企业利润会跑赢整个市场。其二是由于中特估对投资者的教育也使大家开始意识到国有企业与非国企的估值差距。
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