导读：趋势正在利好我们！
01
以往美国加息，似乎是中国躺枪！
以往美联储加息，中国资产似乎都面临压力！
这一次有什么不同？
美联储利率高位盘整好些时候了。
一两个月前，市场就认为“加息可能终结”！
最近，市场又一致认同，明天再次加息。
这个翻脸比翻书还快。
明天之后，9月份的加息又变成了博弈焦点。
这就要问了，如果明天的加息，还不是最后一次！
谁最受伤呢？
02
以往美国加息，似乎是中国躺枪！
这是为什么？
投资的钱都是聪明钱，如果我们仅仅用中国国债来比，A股确实很便宜，房产配置的价值也在上升，钢材价格就应该大涨。
但问题是，如果换成美债来看，国内资产就会偏贵了。
21年10月钢材熊市,从6000跌到22年的3500，也正是美债一路走高的时候。
如果再用这个思路，去看22年11月至23年2月的钢材的反弹，也能够清晰看到，美债从此时从4.2%下跌到3.4%。
所以，老美加息，美债走高，受伤的往往是我们。
经济周期错位、宏观政策错位、产业链脱钩，这一系列因素最终汇集成中美利差倒挂，经济走向分叉。
03
老美持续加息，自身镣铐也越来越重！
现在的老美利率倒挂，创下了历史最高。翻译下来就是美国的短期利率，比长期利率要高。
两年期的比十年期的利率要高100pp以上，6月已经到了167pp，非常可怕。
银行业务的核心，不就是借短放长，结果短的比长的还烫手，怎么玩呢？
会不会再出现一个硅谷银行，导致黄金大涨，原油大跌？我们拭目以待。
历史上，美国一共出现过三次长时间的利率倒挂，分别是1989年5个月,2000年7个月，2006-2007年10个月。而这三次倒挂之后，经济都相继出现了危机。1989年第三次石油危机，2000年互联网泡沫破灭，2007年次贷危机初见苗头。
可以说，每一次加息都是在积聚风险。至于什么时候会推下第一块多米诺骨牌，谁也不知道。有这么一柄达摩克里斯之剑悬在头顶，美联储也不敢继续肆无忌惮加息。
04
趋势正在利好我们。
这个转机就是中美双方实际利率的变化！
我们一直觉得，国内的融资成本很低了？
但是如果用2年国债-PPI去看企业部门面临的实际利率，中国在7%，美国超过4.5%左右，都处于历史极高水平。尤其是中国PPI长期是负值，企业融资买原材料，一出手就是亏，多上头。
再用国债-CPI去看老百姓的实际利率，中国超过2%，美国1.7%，中国老百姓的消费成本，也是偏高的。
但是未来的趋势，很可能是中国国债收益率走低，PPI和CPI反弹。而美国国债持续走高，PPI和CPI却在降低。
双方企业和老百姓的实际利率，发生历史性逆转。
本文作者：唐韵 （东亚期货副总经理）
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