十年美债收益率突破十五年新高,一场非美货币“保卫战”可能已经打响,但摩根大通认为,近年来美元与美债表现的联系已经减弱,长期美债收益率的冲高与他国央行干预汇率行为关系不大。
最近一周,包括新兴市场在内的一些国家开始出手干预汇率,原因是本国货币贬值压力过大。
俄罗斯央行上周五紧急宣布加息350基点,为自2022年2月以来最大幅度加息。2023年初以来,卢布兑美元汇率已累计贬值约24%,为年内表现第三差的新兴市场货币。
据证券时报援引印媒,印度央行周一进行了对汇率的暗中干预,当天美元兑印度卢比汇率自2022年10月以来首次升破83关口。尼日利亚、阿根廷等国家也预备或已经参与了对汇率的干预。
随着“全球资产定价之锚”——美国十年期国债收益率持续走高,非美货币纷纷承压贬值,韩元、印度卢比、泰铢、马来西亚林吉特刷新了数月以来的新低。
市场普遍认为,十年美债收益率走高背后有诸多因素,例如对美国经济软着陆的预期、美联储对利率将继续维持在高水平的评论,以及美国财政部增发债务等一系列事件。
摩根大通分析师Phoebe White等人则认为,尽管以上事件可以解释美债价格的大部分下跌,但当前美债实际上已经接近超卖:
摩根大通的逻辑是,考虑到美国经济韧性,投资者认为美债价格过高,当投资者获得更多有关“不着陆”的预期时,美债就会被抛售,但由于一些多头在逆转中遭受了重创,美债被抛售过度。
而对于美元强势导致其他国家抛售美债以支持本国货币的说法,摩根大通持怀疑意见:
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